El BCU define el rumbo de la tasa con la expectativa de un fuerte recorte

Esta posibilidad viene siendo señalada por diferentes analistas luego de que se conociera el Índice de Precios del Consumidor (IPC) de julio, el cual mostró la tercera baja mensual consecutiva y el menor nivel de inflación desde noviembre de 2005. El dato también mantuvo el registro dentro del rango meta de las autoridades económicas del país.

En este sentido, los mercados incorporaron entonces una baja de 75 puntos básicos en la TPM en sus operaciones, al igual que las licitaciones de títulos uruguayos —Letras de Regulación Monetaria (LRM)— emitidas por el gobierno.

Más señales positivas para el recorte de las tasas

Por otra parte, la reducción de la tasa de corte de los títulos es un factor que sigue dando señales positivas a una baja de la TPM más fuerte que las que se venían dando. Al respecto, en este indicador los analistas veían la baja progresiva, y esperaban que la tasa con la que se licitara la LRM del pasado 10 de agosto fuera la última con dos dígitos, con un 10%.

Sin embargo, finalmente la tasa de corte fue del 9,65%, 44 puntos básicos por debajo de la tasa con las que se licitó la LRM del 27 de julio. Esto, para los analistas económicos, implica la incorporación de un recorte más profundo de la TPM que puede darse hoy, o bien, de futuros recortes que ya están siendo contemplados en el mercado en tanto se proyectan al corto plazo.

La decisión del Copom puede resultar positiva también en el plano cambiario, donde Uruguay atraviesa un atraso importante que repercute en la pérdida progresiva de la competitividad del país. Sobre todo, teniendo en cuenta la diferencia cambiaria con Argentina que, tras los resultados electorales de las PASO, devaluó la moneda y el dólar blue alcanzó un nuevo máximo histórico.

En este sentido, una baja de las tasas podría contribuir a la suba del dólar en el mercado local —si bien este no es el principal objetivo de la política monetaria del gobierno—, algo que, si bien todavía insuficiente, podría ser de cierta ayuda para los sectores exportadores, mayormente ante el escenario de incertidumbre política y económica en el país vecino que puede golpear también la economía nacional.

La decisión del BCU, en línea con los bancos centrales de la región

Las expectativas en el escenario local se ven respaldadas por lo que sucede en toda la región, con niveles inflacionarios que comienzan a controlarse y la decisión de los bancos centrales de abandonar poco a poco la política restrictiva y avanzar con recortes de las tasas de interés —o, al menos, con mantenerlas sin variaciones al alza.

En Chile, por ejemplo, se produjo un recorte de 100 puntos básicos de las tasas, que pasaron de 11,25% a 10,25% —y se espera un recorte adicional de 375 puntos básicos en lo que resta del año, hasta llegar a 7,5%.

Algo similar ocurrió en Brasil, donde finalmente —y en línea con las previsiones— la baja fue de 50 puntos básicos, para que las tasas quedaran así en 13,25%; mientras que el dato positivo de inflación conocido hoy indica que podría haber más recortes a la brevedad.

En México, en tanto, el Banco Central mantuvo las tasas en un 11,25% por tercera vez consecutiva, y advirtió que la mayor probabilidad es que se mantengan en estos valores por un tiempo más. También Perú mantuvo la tasa de interés de referencia sin modificaciones, en 7,75%, ya que, si bien la inflación fue baja, todavía se mantiene sobre la meta.