El mundo y la Argentina, el Boden y las reservas.
Conclusión: El mundo vive un escenario muy complejo. Si no hay guerra con Siria, el petróleo valdrá menos de 100 dólares el barril. Esto impactará negativamente en el mundo emergente, que exporta el producto. Por otro lado, sin guerra muchas materias primas retrocederán, sin conflicto bélico por delante, dejan de ser resguardo de valor. No hay dudas que vamos a un escenario de suba de tasas de interés. Esto cambia la forma de valuar los proyectos de inversión, al igual que los activos de las compañías.
Será muy difícil que la bolsa americana siga a la suba, salvo que las ganancias suban fuertemente y esto le de aire a los índices bursátiles de dicho país. Manteniéndose los niveles de ganancias actuales, la bolsa americana debería corregir, como mínimo, el 10%.
Para Argentina la suba de la tasa de interés internacional es altamente perjudicial. Nuestro plan económico se cimento pensando que Estados Unidos no salía de la crisis, la tasa seguía baja, los capitales seguían migrando al mundo emergente y las materias primas no paraban de subir.
Lamentablemente ocurrió lo contrario, un error garrafal de diagnóstico que el gobierno argentino y la mayoría de los latinoamericanos pagaran muy caros. Hoy no tenemos plan para enfrentar este cambio de escenario mundial, no contamos con fondo anti cíclico y menos con una política económica que contemple estas u otras complicaciones.
Argentina y los bonos
Argentina pago el Bonar 2013, esto trajo como consecuencia una baja en las reservas a U$S 35.200 millones. Si comparamos las reservas con la base monetaria que se ubica en los $ 325.000 millones, esto nos da un dólar de referencia de 9,20. Si tomamos que el blue esta en 9,40, claramente el dólar informal está muy cerca del punto de equilibrio.
Los que cobraron los dólares del Bonar 2013 difícilmente los vuelquen al mercado. El gobierno no permite la compra de bonos con dólares, y la única salida es venderlos al tipo de cambio oficial de 5,70, lo que implicaría una fuerte pérdida para los inversores. Una vez más la irracionalidad se impone en el mercado local. Los inversores desean invertir en dólares y no hay mercadería a la vista.
Un título muy buscado en esta coyuntura es el Bono con Descuento en Dólares de la Provincia de Buenos Aires con vencimiento en el año 2017. Hay que invertir $ 705, para cobrar U$S 80 dólares de amortización, que se pagan semestralmente por un valor nominal del 10% del título, y una tasa anual del 9,25% sobre el monto a amortizar, en dos cuotas anuales, el 15 de abril y 15 de octubre de cada año.
Para clarificar. Supongamos que invertimos $7.050: Pasamos a cobrar el 15 de octubre de 2013 U$S 137; el 15 de abril de 2014 U$S 132,38 y el 15 de octubre de 2014 U$S 127,75; el 15 de abril de 2015 U$S 123,13 y el 15 de octubre de 2015 U$S 118,50; el 15 de abril de 2016 U$S 113,88 y el 15 de octubre de 2016 U$S 109,25, para terminar el 15 de abril de 2017 cobrando U$S 104,63. En total cobramos U$S 966,50 repartido entre hoy y abril de 2017.
Si hoy compráramos dólar blue con los $7.050 tendríamos el equivalente a U$S750. Comprando el bono de la provincia de Buenos Aires, en 3 años y medio cobraríamos U$S 966,50, lo que implica una tasa del 29% anual, que sería un equivalente a un 8,3% anual.
Parece una tasa baja, pero es un título que realiza pagos parciales, lo cual es un gran atractivo para quienes desean conseguir dólares oficiales en el mercado. Otra cuenta que podemos realizar, es que invertiremos $ 7.050 y al final del camino nos quedaremos con U$S 966,50 que equivale a decir que cada dólar adquirido nos salió $ 7,30.
Conclusión:
.- Los bonos como el Boden 2015 y Bonar 2017 lucen muy caros en esta coyuntura, máxime cuando puede darse una suba de la tasa en el exterior.
.- Las acciones tuvieron una gran suba, pero no le tenemos confianza. No vemos utilidades en el escenario futuro, en cambio observamos alta inestabilidad política y económica.
.- El dólar blue podría volver a la zona de 10,00, el mercado tiene que digerir que el gobierno tiene menos reservas, y se vienen meses de gran emisión de dinero.
.- El bono de la Provincia de Buenos Aires es una opción intermedia. Invertís en pesos, cobras en dólares y te pagan cada 6 meses.
.- Prudencia a la hora de invertir. La soja y el maíz (que son nuestra fábrica de dólares) no suben de precio. La energía sigue muy cara. Argentina tiene pocos atributos positivos de cara al año 2014.
(*) Titular de la Consultora Salvador Di Stefano y Asociados
Temas
Dejá tu comentario