La deflación en Argentina con el dólar blue

Escribe Salvador Di Stefano (*)

Los precios deflacionan en dólar blue o el dólar que surge de la cotización del Boden 2015. La deflación es más nociva que la inflación. Los agentes económicos demoran decisiones de inversión, la actividad no arranca.

El gobierno nacional viene combatiendo sin éxito la suba del dólar blue, que paso de estar en un mercado marginal, a ubicarse en las vitrinas de la bolsa de comercio y ser un mercado legal. Mientras que un tiempo atrás, se requería llamar a una cueva para saber la cotización del blue, en la actualidad, observando las pantallas de la bolsa de comercio podemos determinar su valor.

El termómetro que fija la cotización del dólar blue es el valor en pesos del Boden 2015 y su paridad en dólares. El jueves último la cotización en pesos del Boden 2015 era de $ 786,50 y su valor en paridad dólar era de 90, la simple división daba un valor de 8,74. Esto implica, que puedo comprar el bono en pesos y venderlo en dólares, con lo cual conseguiría billetes a dicha cotización. También podría hacer lo inverso, comprar el bono en dólares y venderlo en pesos, para conseguir un valor del dólar superior al de las casas de cambio.

Este blanqueo del dólar blue es como consecuencia de la falta de alternativa de inversión que tienen los inversores. Para una economía, convivir con un dólar oficial de 5,10 y un dólar blue de 8,75 es tremendamente negativo. Todos sabemos que por usos y costumbres, los agentes económicos han ahorrado en dólares. La brecha del blue y el oficial ha generado una deflación en el precio de los activos en dólares, que hace que los inversores pasen a demorar las decisiones de inversión, ya que en los últimos meses los precios deflacionaron en la moneda americana.

Por ejemplo, un auto importado que se vende a dólar oficial de 5,10, cae su precio en dólares blue todos los meses. Las propiedades que se venden en pesos, también caen en términos de dólar blue. Lo mismo sucede con los viajes al exterior y tantos otros activos. En un escenario de deflación de precios en dólares blue, los inversores tratan de no vender dicho activo, y se desprenden de otras inversiones que rentan menos en este escenario.

En el año 2013 el plazo fijo sigue pagando una tasa de interés del 16% anual, mientras que el blue rento más del 25% en el año. A la hora de optar entre un activo u otro, los inversores prefieren desarmar posiciones de plazo fijo, pero de ninguna manera vender el blue. Algo parecido acontece con la mercadería en stock, es preferible bajar stock antes que recurrir a los dólares atesorados.

Esto genera efectos muy nocivos para la actividad económica. En el imaginario del inversor, está la sensación que el dólar blue seguirá aumentando y no se desprenden de este activo. Como consecuencia de ello retrasa consumo e inversiones, pensando que mañana todo será más barato en dólar blue. Esto nos está llevando a una fuerte desaceleración económica, con ventas muy retraídas en los comercios y servicios.

El gobierno debería trabajar para desincentivar la compra de dólar blue, ofreciendo a los inversores una alternativa mucho más atractiva. Para ello se le reclama al Banco Central una suba de la tasa de interés. El gobierno no desea subir la tasa para no afectar el consumo, sin embargo el consumo ya está afectado, por qué los préstamos a los individuos dejaron de crecer, y el stock de préstamos totales apenas representa el 12% del PBI argentino, por lo tanto, una suba de tasas, no debería afectar la actividad económica.

Una suba de la tasa de interés de plazo fijo, del 16% al 22% anual, desalentaría la compra de dólar blue o Boden 2015, lo que haría descender el precio de la moneda americana. Este descenso dejaría muchos perdedores, que saldrían a canjear dólares por pesos, para obtener una tasa de interés atractiva.  Estaría el caso, de que muchos que se endeudaron, cambiarían los dólares para cancelar deudas; y otros dejarían de esperar que los precios bajen, para salir a comprar activos.

En los últimos 3 meses, un auto importado mediano, paso de valer US$ 60.000 a menos US$ 40.000 en dólar blue. Una propiedad que valía $ 12.000 el metro cuadrado paso de valer US$ 1.818 a valer US$ 1.371 el metro cuadrado. Viajar al exterior sufrió una variación menor, pero en esto, mucho tuvo que ver el impuesto del 20% a esta compra de paquetes turísticos o pasajes al exterior. En resumen, mientras el dólar blue o lo que es lo mismo, los títulos públicos sigan subiendo, los precios en dólar blue se irán deflacionando, esto invitará a que los agentes económicos demoren las decisiones de inversión, y la actividad económica se siga desacelerando.

Comprar autos importados, propiedades, acciones, viajar al exterior, entre otros activos está mucho más barato que en cualquier otro momento del último lustro. La sugerencia para el gobierno, es que trate de subir la tasa para desalentar la compra de dólar blue, y que el dinero se vuelque a la plaza. La recomendación para los inversores, es no esperar el precio más bajo, algo hay que ir llevando, los autos importados en argentina, están más baratos que en su país de origen, una irracionalidad que no durará demasiado, ya sea porque el dólar blue baje, o porque el gobierno le coloque un nuevo impuesto.

Rarezas de un país que busca la pesificación, y los agentes económicos sueñan en blue o títulos públicos que le brinden cobertura contra el dólar.

(*) Titular de la Consultora Salvador Di Stefano y Asociados

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